大V谈A股跳水原因：衍生品惹的祸

总的来看，各国想要推出强劲财政措施提振市场信心，却又纷纷陷入"有心无力"的尴尬。CF40成员、海通国际首席经济学家孙明春日前表示，"各个国家的财政负担实际上都非常之重，确实没有太大空间，即使对财政政策作出表态，也大多只是一个姿态而已。"

证监会近日向券商下发通知，要求券商不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行沪深证券交易所上市股票及新三板挂牌股票交易。

七国集团（G7）财政部的高级代表昨日通过电话交换意见，并同意在金融市场动荡之际密切合作。

部分具有先行预期的指数衍生品种震荡更显激烈。以50ETF为标的期权益价合约高低价均相差几倍，甚至个别品种高低价相差超10倍。

我们认为，在IPO重启当口出台加强去杠杆的政策，反映监管层对股指稳定的信心充足，甚至有对去杠杆带来冲击的充分应对准备。因此不见得是绝对意义上的利空，并非政策打压信号，而是引导慢牛行情的一部分。而且目前社会流动性仍较好，年底稳增长政策的密集出台，热点不断。总的来说，去杠杆+维稳相互影响，股指短期仍维持震荡。

资本市场是金钱的游戏，新股开闸分流资金自然令股指下行压力大。不过除了新股抽血外，我们广州万隆认为，券商两融降杠杆、新三板转板、股基仓位达90%大限，这些实质性因素都将影响股指；另外，上交所战略新兴板或明年推出、注册制也将大力推行，这些因素也影响做多热情。同时作为本轮领涨龙头创指底部反弹来已超60%，大部分题材股股价翻番甚至几翻，且反弹已切入到7月第一波股灾时反弹高点，获利盘与套牢盘压力山大，在新股分流资金下，自然令题材股承压而纷纷大跌。

与此同时，全球多国股市也相继触发"熔断"，截至发稿时，不完全统计显示，本周已有13个国家的股市或者股指期货触发"熔断"机制，全球超过30个股票市场进入"技术性熊市"。